证星策略美联储，降息风向大变！特朗普亲信突然改口

美联储理事斯蒂芬·米兰近日收回了今年应大幅降息的主张。

美国最新经济数据陆续发布，美联储多位官员近期密集发声，货币政策立场呈现多元分歧。与此同时，美联储内部在AI经济影响、机构独立性维护、政策工具调整等方面的讨论也成为市场关注焦点。

最新就业数据显示，美国截至2月14日当周初次申请失业金人数降至20.6万，创1月10日以来新低，显著低于市场预期的22.5万，四周均值也小幅回落，印证美国劳动力市场仍具较强韧性。在就业数据向好的同时，通胀担忧正重新升温，美伊局势紧张推高油价，成为通胀上行的潜在诱因。美联储18日发布的最新会议纪要也显示，官员们普遍认为通胀虽将向2%的目标下行，但回落步伐和时机存在不确定性，且进程可能更慢、更不均衡，持续的需求压力或令通胀维持高位，关税对核心商品价格的影响虽或逐步减弱，但通胀高企的风险仍不容忽视。强劲的就业数据与升温的通胀担忧形成共振，直接压制了市场对美联储的降息预期。

在此背景下，美联储内部的货币政策立场出现明显变化，此前坚定的降息派立场显著软化。作为特朗普亲信及此前美联储内部最偏鸽派的官员之一，美联储理事斯蒂芬·米兰近日收回了今年应大幅降息的主张。他表示，最新数据显示劳动力市场表现比预期更为稳健，商品通胀也显现走强迹象，因此将调整降息预期，从去年12月预计的2026年底利率降至2.25%以下，转回去年9月的温和立场，即今年年底利率降至2.75%以下，意味着今年从当前3.5%—3.75%的水平累计降息1个百分点。但与多数美联储官员仅预计今年降息25个基点的中位预测形成鲜明对比，米兰的立场仍然偏鸽。但米兰的立场转变，也使其与白宫的经济政策立场距离进一步拉大。据悉，米兰已辞去白宫职务，其美联储任期虽已结束，但可在参议院确认继任者前暂留任。

明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利的表态则更加偏鹰，其明确指出，美联储当前的利率设定已接近既不刺激也不抑制经济的中性水平，结合通胀仍徘徊在2%目标上方的现状，作为今年美联储政策委员会有投票权的委员，他短期内不愿支持进一步降息。同时，卡什卡利还就美联储独立性问题强硬发声，针对白宫国家经济委员会主任哈西特批评纽约联储关税研究结果、要求惩罚相关人员的行为，他直言这是破坏美联储独立性的举动，强调地区联储的研究基于数据和分析，旨在探究经济运行规律。他还提及美国司法部对美联储大楼翻修的调查是特朗普政府施加压力的体现，重申美联储将坚守物价稳定和充分就业的核心使命。对于特朗普提名的下任美联储主席沃什，卡什卡利持开放合作态度，同时针对沃什主张的缩表观点，他表示当前美联储6.6万亿美元的资产负债表规模虽远高于金融危机前，但受全球美元需求、银行流动性要求等技术性因素影响，在不根本改变金融体系运作的前提下，进一步缩表的空间有限。

除了利率政策的分歧，AI技术对经济的潜在影响也成为美联储官员讨论的重要议题。旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利表示，尽管目前AI尚未从根本上改变美国经济，但其发展潜力显著，具体何时、以何种方式对经济产生深远影响仍有待观察，其全面效应需要更长时间才能在宏观数据中显现。她借鉴上世纪90年代格林斯潘应对互联网革命的经验，认为AI或复刻相似路径，在不推高通胀的前提下提振经济，而生产率提升正是实现经济扩张且不引发高通胀的关键。戴利强调，政策制定者需提前捕捉AI带来的结构性转型信号，深入挖掘细分数据，而非仅依赖宏观总量指标。她同时表态支持美联储上月维持利率不变的决定，仍预计今年可能再降息1—2次。而特朗普提名的美联储主席人选沃什则持不同观点，其认为AI正重塑经济结构，若AI引发生产率繁荣，美联储应相应降低利率，双方在AI与货币政策的关联上形成观点分歧。

当前，美国劳动力市场韧性、通胀上行隐忧、AI技术变革潜力等多重因素交织，美联储官员的表态既反映出对当下经济基本面的判断，也显现出对未来政策走向的不同考量。市场人士认为，美联储后续的货币政策或将更趋谨慎，短期降息概率进一步降低，后续政策调整或更多依赖经济数据的边际变化，以及AI等技术变革对经济的实际影响。

校对：廖胜超

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